A turbulência no mercado dos EUA, desencadeada pelas tarifas e por uma perspectiva econômica em desaceleração, está aumentando o apelo pela dívida corporativa chinesa, que, há menos de seis meses, era considerada ‘ininvestível’ por alguns gestores de crédito.
“Houve muito mais foco na China”, disse Winnie Cisar, chefe global de estratégia da CreditSights, no podcast Credit Edge desta semana. “Os EUA parecem estar espirrando muito ultimamente, e o resto do mundo está dizendo: Bem, como podemos nos proteger e tentar nos defender disso?”
Os mercados de crédito de alto rendimento dos EUA lideraram o desempenho mundial no mês após a vitória eleitoral presidencial de Donald Trump, em novembro, o que alimentou grandes expectativas de estímulos econômicos e desregulamentação. No entanto, os temores sobre a guerra comercial fraturaram a complacência do mercado, transformando essa dívida em um retardatário. Por outro lado, o crédito chinês está se recuperando, seguindo o aumento nas ações impulsionado por estímulos fiscais e monetários.
“Os investidores podem estar começando a olhar para a China novamente”, disse Omotunde Lawal, chefe de dívida corporativa de mercados emergentes da Baring Investment Services. Ainda está “um pouco barato”, embora os spreads tenham subido um pouco, dado o “novo foco do governo em tecnologia, a meta de crescimento de 5% e os benefícios que os avanços em IA podem trazer para as empresas industriais e de consumo chinesas.”
As empresas chinesas estão aproveitando a janela de interesse, levantando US$ 15 bilhões até agora este ano no mercado de bônus em dólares, o maior valor para o período desde 2022. Até mesmo as empresas do setor imobiliário estão mostrando sinais de recuperação. O Beijing Capital Group está considerando levantar até US$ 500 milhões em dívida, poucas semanas depois de captar US$ 450 milhões de investidores famintos por dívidas em dólares.
Cisar observa o crescente interesse dos investidores por empresas de tecnologia chinesas. O Baidu Inc. vendeu este mês bônus no valor de 10 bilhões de yuans fora da China continental — sua primeira emissão de dívida desde 2021. Um bônus conversível de US$ 2 bilhões logo se seguiu e registrou mais procura do que oferta.
É importante ressaltar que o setor imobiliário ainda é visto como um risco. Além disso, a maior economia da Ásia continua altamente exposta a qualquer escalada nas guerras comerciais e seria, em última instância, atingida por qualquer desaceleração econômica dos EUA.
“É notável que as únicas tarifas dos EUA que não foram adiadas ou aliviadas são aquelas impostas à China em 4 de fevereiro e 4 de março”, disse Paul Mackel, chefe global de pesquisa de câmbio do HSBC Holdings Plc. “É provável que mais tarifas ou outras ações possam ser anunciadas depois que a administração dos EUA terminar suas várias revisões sobre o comércio com a China. Portanto, a pressão de depreciação induzida pelas tarifas sobre o renminbi ainda é muito alta.”
Xuchen Zhang, analista de crédito de mercados emergentes da Jupiter Asset Management, é cauteloso quanto à complacência do mercado para a dívida chinesa, dado que alguns emissores “têm negociado com rendimentos de dois dígitos sem um caminho claro e sustentável para lidar com os vencimentos.”
Além disso, os mercados de dívida corporativa dos EUA são muito maiores que os de outros países, o que naturalmente força grandes gestores de fundos a comprar. Mas os fluxos de fundos acompanham o desempenho, e a crescente incerteza política dos EUA incentiva os investidores a estacionarem mais de seu dinheiro em outros lugares.
E “o retorno aparentemente bom de 2024 e deste ano até agora da dívida de alto rendimento chinesa é uma função da mudança de política, viés de sobrevivência e viés de horizonte”, disse Zhang. “Restamos com um universo de investimentos muito mais qualificado e menor, o que apoia a recuperação geral dos preços, tanto pela perspectiva fundamental quanto técnica.”
Fonte: Valor
